欧洲“断气”对中国化工业意味着什么？化工板块股价飚涨

      俄罗斯“北溪-1”无限期关闭正在全球市场掀起滔天巨浪。9月5日，欧洲天然气期货交易市场的天然气价格上涨了72.5欧元，达到了每兆瓦时281欧元，比上周五(9月2日)的市场价格大幅上涨了35%。

      北溪-1号”管道是俄罗斯与欧洲之间最为重要的输气管道之一。因上半年经历了数次降气和计划外检修，今年以来俄罗斯通过“北溪-1号”管道出口至欧洲的输气量大大降低。

      欧洲作为全球第二大化工品生产基地，此次所引发的欧洲天然气供应危机或将影响欧洲相关化工品供应，其中主要涉及到下图产品：

      一旦上述化工品出现断供，新一轮涨价潮或势在必行。分析师认为，对于中国化工产业而言，这是一次全球地位进一步抬升的机会，量和质都有望体现。      短期来看，中国和欧洲化工品的成本大幅度分化，给中国化工品带来了出口能源套利的机会；长期来看，欧洲产业转移有望发生，而中国凭借完善的产业集群和原材料保障，有望成为优选。      9月5日，受欧洲“断气”影响，A股化工板块走高，环氧丙烷、钛白粉概念股领涨，怡达股份、红宝丽涨停，坤彩科技逼近涨停。       化工板块9月6日再次强势拉升，奥克股份“20cm”涨停，联合化学大涨超14%，怡达股份涨逾11%，中化国际、龙星化工、蓝丰生化、泸天化、渤海化学等约10股涨停，滨化股份、维远股份、奥科股份、渤海化学、怡达股份等跟涨。

短期、中期、长期分别来看，机会在哪里？

      1、短期看出口套利

      短期看出口套利，受到能源危机的影响，中国和欧洲化工品的成本大幅度分化，许多欧洲化工品的成本和售价都显著高于国内，这给中国化工品带来了出口能源套利的机会。

衰退预期和海外去库是主要制约因素。以环氧树脂行业为例，欧洲是全球环氧树脂产业集中区之一，Olin、瀚森、亨斯迈等环氧巨头在德国、荷兰、西班牙和瑞士等地建有多个工厂。Olin此前就宣布三季度将再次对位于德国的环氧树脂工厂进行减产，如能源危机影响持续进行，将给中国环氧树脂的出口带来便利。

      2、中期关注“交易滞胀（农化）+稳经济+电价套利+产能转移”四大主线      从中期角度，华创证券推荐的四大线条依然不变，交易滞胀（农化）+稳经济+电价套利+产能转移。

1）农化线条：化肥+农药+复合肥。疫情防控不会降低反而会提振粮食的需求（刚需+囤货），刺激通胀上行。考虑到近期乌克兰宣称春耕面积减少50%，我们对于全球的粮食供给依然保持担忧，进而持续推荐化肥的强周期上行。

2）稳经济：坚持疫情清零政策不动摇，国内经济增速压力加大，因为疫情防控消失的需求可能会换来后续更加强劲的政策刺激，地产链条值得关注。

3）电价套利：油气大幅度上涨，海外电价持续抬升至 2-3 元/度，相比之下，国内东部企 业电价 6-8 毛/度，而西部地区仅仅 1-2 毛/度，关注单位产值高 电耗产品的电价差套利机会。单位产值电耗从高到低排序的化工品为：电石、黄磷、烧碱、工业硅、合成氨等。

4）产能转移：预期欧洲能源危机带给中国产能转移的机会。若欧洲化工装置 因为能源和原料出现减产或停产，中国有望凭借产业链优势实现产能转移。以 2020 年为元年起点。展望未来的 5-10 年， 我们需要做一个方向性的判断：资源端优势将会凸显并且放大。

      3、长期看产业转移      长期看产业转移。从 BASF 的二季报可以看出，得益于低价能源库存+长协供应+政府补贴，成本上涨尚未完全体现，而明年或将完全体现在欧洲企业的成本中。

2023 年的天然气价格也许不如当下恐慌高位，但中枢价格一定远胜过往。欧洲之所以能在化工行业占有重要一席之地，除了深厚的技术积累以 外，很大一部分得益于俄罗斯的廉价能源。

当欧洲和俄罗斯脱钩后，欧洲告别低能源，届时产业转移有望发生，而中 国凭借完善的产业集群和原材料保障，有望成为优选。对于中国的化工产业是一次产业升级的绝佳机会。 

      2022 年的冬季，能源安全依然会是核心矛盾。新旧能源切换和地缘政治冲突带来的能源套利空间显著，依然看好今年能源价格，疆煤、美气、俄油，成为能源套利三大洼地，行业利润会更加偏向上游。